截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月22日
阿根廷新冠肺炎累計(jì)確診病例3288例
然而，對(duì)于阿根廷而言
主權(quán)債務(wù)問(wèn)題
才是這個(gè)國(guó)家面臨的最大危機(jī)
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阿根廷債務(wù)危機(jī)爆發(fā)
隨著疫情的不斷擴(kuò)散，全世界各國(guó)都受到不同程度的影響，根據(jù)阿根廷國(guó)家衛(wèi)生部統(tǒng)計(jì)，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月22日，阿根廷新冠肺炎確診病例新增144例，全國(guó)累計(jì)確診病例3288例。對(duì)比全球的疫情狀況，阿根廷的疫情并不算嚴(yán)重。然而，對(duì)于阿根廷而言，主權(quán)債務(wù)問(wèn)題，才是這個(gè)國(guó)家面臨的最大危機(jī)。
（阿根廷新冠疫情狀況）
4月17日，阿根廷針對(duì)662億美元債務(wù)向國(guó)際債權(quán)人提出重組方案，希望通過(guò)減免債務(wù)并延長(zhǎng)期限等措施避免債務(wù)違約，方案內(nèi)容包括減免36億美元債務(wù)本金、減免379億美元債務(wù)利息、給予償還債務(wù)3年寬限期等。阿根廷經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)古斯曼在19日表示，阿根廷已處于“事實(shí)違約”的狀態(tài)，上述提案已經(jīng)是阿根廷政府能夠做到的極限。然而該方案遭到國(guó)際債權(quán)人的拒絕。而阿根廷在4月22日需償付一筆約5億美元的債券利息，如無(wú)法償付且在30天寬限期內(nèi)沒(méi)有提出可行解決方案，阿根廷將在5月22日正式違約，阿根廷的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)徒然高企，國(guó)債價(jià)格急劇下跌。
（阿根廷國(guó)債價(jià)格大幅貶值）
（阿根廷2020年到期債務(wù)本息）
債務(wù)問(wèn)題由來(lái)已久
實(shí)際上，主權(quán)債務(wù)違約在阿根廷并非新鮮事，歷史上阿根廷已有八次主權(quán)債務(wù)違約記錄，其中2001年債務(wù)違約額度高達(dá)950億美元，曾經(jīng)多次引發(fā)本國(guó)的金融危機(jī)，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生強(qiáng)烈的沖擊。阿根廷也是國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的常客，長(zhǎng)期依賴國(guó)際借貸，多次債務(wù)重組，債臺(tái)高筑。根據(jù)IMF的推算，目前阿根廷需要至少5年不還海外欠款，才有可能恢復(fù)外匯儲(chǔ)備平衡。在某種意義上，阿根廷是疫情下首個(gè)瀕臨破產(chǎn)的國(guó)家。
（近現(xiàn)代十大主權(quán)債務(wù)違約國(guó)家）
（阿根廷與IMF的借貸史）
早在疫情發(fā)生前，阿根廷就已經(jīng)深陷債務(wù)泥潭。據(jù)阿根廷國(guó)家統(tǒng)計(jì)與普查局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2019年底，阿根廷外債累計(jì)達(dá)到2776.48億美元，2020年到期的債務(wù)為210億美元，截至2020年2月，其外匯儲(chǔ)備僅有392億美元，幾近枯竭。阿根廷依賴舉債的發(fā)展模式，2019年外債規(guī)模已占GDP的60%以上，公共債務(wù)規(guī)模占GDP的90%以上，主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)很高。4月6日，阿根廷已宣布延遲償還總額約100億美元的公共債務(wù)。
今年2月，國(guó)際貨幣基金組織就警告，阿根廷需要通過(guò)債務(wù)重組的方式來(lái)保持其公共債務(wù)的可持續(xù)性，然而疫情的到來(lái)和防疫政策的限制，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和債務(wù)狀況雪上加霜。
（外債與公共債務(wù)占GDP百分比 ）
（阿根廷外匯儲(chǔ)備變化 ）
疫情影響深遠(yuǎn) 經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重
阿根廷自3月20日起宣布實(shí)行全國(guó)隔離政策，人口流動(dòng)趨緩，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停滯，而且由于新冠疫情的全球大流行，世界食品供應(yīng)鏈大受影響，作為農(nóng)產(chǎn)品出口大國(guó)，阿根廷也深受沖擊，以阿根廷有名的牛肉類出口為例，對(duì)比去年底，今年初出口額下滑超過(guò)一半。而大豆類出口的驟減，就可能給全年帶來(lái)30億美元的損失，大量進(jìn)出口企業(yè)因此損失慘重。
（疫情下拉丁美洲各國(guó)人口活躍度變化）
（阿根廷牛肉出口額變化）
據(jù)近期IMF發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》預(yù)測(cè)，2020年阿根廷經(jīng)濟(jì)將萎縮5.7%；根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，阿根廷在第二季度可能衰退達(dá)9%；另外，根據(jù)EIU（經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)）的評(píng)估，阿根廷是拉丁美洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退最明顯的國(guó)家，疊加疫情影響，全年GDP衰退甚至可能高達(dá)-6.7%。
（拉丁美洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展季度預(yù)測(cè)）
（拉丁美洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展年度預(yù)測(cè)）
資本持續(xù)流出 外匯儲(chǔ)備不足
作為新興市場(chǎng)國(guó)家，阿根廷經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，而金融市場(chǎng)較開放，早年資本大量流入，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快。但在近幾年經(jīng)濟(jì)狀況和時(shí)局發(fā)生變化時(shí)，資本持續(xù)流出，對(duì)依賴外資發(fā)展的阿根廷造成沖擊，加上阿根廷本身實(shí)力羸弱，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性差，外匯儲(chǔ)備不足，導(dǎo)致外部融資能力較弱，借貸成本較高，逐漸陷入依賴借貸發(fā)展的怪圈。
（阿根廷資本流動(dòng)情況）
（外匯儲(chǔ)備占外部融資需求的百分比）
貨幣長(zhǎng)期貶值 國(guó)內(nèi)通貨膨脹
另一方面，由于阿根廷經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性大，外匯儲(chǔ)備不足，阿根廷貨幣長(zhǎng)期貶值。自去年7月份以來(lái)，阿根廷比索兌美元已貶值超過(guò)40%，近日匯率官方價(jià)格和黑市價(jià)差距已經(jīng)超過(guò)54%。貨幣對(duì)外貶值同時(shí)加劇了國(guó)內(nèi)通貨膨脹，阿根廷統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年通脹率達(dá)53.8%，為28年來(lái)新高。
（美元兌阿根廷比索匯率）
（阿根廷通脹率 ）
赤字財(cái)政 就業(yè)不足
由于阿根廷政局穩(wěn)定性較弱，政黨將高福利作為政權(quán)爭(zhēng)奪的手段，為取悅選民過(guò)度推高福利水平，導(dǎo)致政府財(cái)政長(zhǎng)期赤字，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，產(chǎn)業(yè)喪失競(jìng)爭(zhēng)力，陷入“中等收入國(guó)家陷阱”。而經(jīng)濟(jì)的停滯，也就導(dǎo)致阿根廷備受就業(yè)問(wèn)題困擾，2019年失業(yè)率甚至達(dá)到兩位數(shù)。去年12月，阿根廷新政府甚至通過(guò)總統(tǒng)法令宣布進(jìn)入為期180天的就業(yè)緊急狀態(tài)。而今年的全球疫情，使就業(yè)矛盾更為尖銳，進(jìn)一步拖累阿根廷經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的穩(wěn)定。
（阿根廷政府赤字財(cái)政）
（阿根廷近年失業(yè)率 ）
主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)惡化 違約風(fēng)險(xiǎn)加劇
阿根廷近年衰退明顯，經(jīng)濟(jì)活力不足，政府財(cái)政支出缺乏理性，赤字和債務(wù)居高不下，依賴大量舉債維持，已經(jīng)形成了惡性循環(huán)，償債能力已經(jīng)存在高度的不確定性。近期，世界三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)一步下調(diào)阿根廷的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)：其中，穆迪下調(diào)至Ca，前景展望下調(diào)至負(fù)面；惠譽(yù)下調(diào)至C；而標(biāo)普更是下調(diào)至SD（選擇性違約）。
阿根廷如果發(fā)生債務(wù)違約，不僅使企業(yè)和政府在國(guó)際資本市場(chǎng)上的融資和議價(jià)能力變得更弱，還將進(jìn)一步加劇阿根廷現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)困境，加劇通貨膨脹與貨幣貶值，陷入長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
（阿根廷主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)惡化）
信保提示
留意債務(wù)危機(jī)下的阿根廷企業(yè)拖欠風(fēng)險(xiǎn)
阿根廷面臨國(guó)內(nèi)和全球經(jīng)濟(jì)衰退、國(guó)內(nèi)通脹高企、外匯儲(chǔ)備不足、貨幣持續(xù)貶值的多重打擊，新冠疫情又進(jìn)一步加劇乃至惡化了一系列問(wèn)題，導(dǎo)致外債償付能力進(jìn)一步下降，主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)將急劇攀升。
在債務(wù)危機(jī)的大背景下，加上防疫政策的限制，阿根廷大量的企業(yè)或?qū)⒚媾R經(jīng)營(yíng)不順、現(xiàn)金流斷裂或者匯兌損失等問(wèn)題。
對(duì)于與阿根廷的出口業(yè)務(wù)，企業(yè)應(yīng)注意：
?了解外匯來(lái)源：買方創(chuàng)匯業(yè)務(wù)是否受疫情影響（譬如石油受油價(jià)影響、食品受需求和物流成本上升影響等）；
?賬款催收加大力度和頻次，謹(jǐn)慎采取賒銷的交易方式。如有風(fēng)險(xiǎn)異動(dòng)，建議及時(shí)與中國(guó)信保廣東分公司客戶經(jīng)理聯(lián)系。
